英國(guó)脫歐 首相辭職 引爆全球市場(chǎng)驚天大屠殺？（真相全在這）
2016-06-24 政商閱讀 今天，英國(guó)脫離歐盟公投382個(gè)投票區(qū)全部公布結(jié)果。其中支持留歐16141241人，占比48.1%，支持脫歐17410742人，占比51.9%。也就是說(shuō)英國(guó)“脫歐”公投的最終結(jié)果是：英國(guó)脫離歐盟。隨后，英國(guó)首相卡梅倫發(fā)表聲明宣布辭職，他表示，既然英國(guó)人民已經(jīng)明確選擇了與他所支持的道路完全不同的道路，他也不再適合擔(dān)任“掌舵人。
① 脫歐事件大超市場(chǎng)預(yù)期，全球資本市場(chǎng)將劇烈震動(dòng)
這是歐洲近幾年所有公投的第一次改變現(xiàn)狀結(jié)果，過(guò)去05年法國(guó)荷蘭，14年蘇格蘭、15年希臘丹麥等公投結(jié)果都是維持現(xiàn)狀，此次脫歐超預(yù)期。
英國(guó)“脫歐”公投前夜全球股市普遍上漲標(biāo)普500收漲1.3%，創(chuàng)一個(gè)月最大漲幅；歐股漲1.5%；WTI漲2%升破每桶50美元；期金跌0.5%。截止至 6月 22 日，博彩公司對(duì)脫歐的概率預(yù)期下降至 25%附近。概率下降并不意味著脫歐事件的潛在風(fēng)險(xiǎn)下降。今日脫歐公投的結(jié)果不符合昨日全球股市以及博彩公司隱含的預(yù)期，資本市場(chǎng)將受到劇烈沖擊。日經(jīng)225指數(shù)重挫7.78%，恒生指數(shù)暴跌近5%，匯豐在香港一度跌11.3%，為7年多來(lái)最大跌幅。多數(shù)新興市場(chǎng)亦受到?jīng)_擊，馬來(lái)西亞股指跌1.6%，為1月以來(lái)最大跌幅。巴基斯坦基準(zhǔn)股指跌1.7%，創(chuàng)1月18日來(lái)最大跌幅。臺(tái)灣證交所加權(quán)指數(shù)跌超3%。日經(jīng)225指數(shù)期貨在大阪跌8.1%，觸發(fā)熔斷。CBOE VIX指數(shù)期貨漲幅62%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌幅擴(kuò)大至5.1%，道指期貨跌4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌5%，英國(guó)富時(shí)指數(shù)期貨跌9.4%。
② 脫歐公投具有多大的法律效力？
公投本身并沒(méi)有法律效力的，法律并不要求議會(huì)必須遵從公投結(jié)果，但會(huì)有很大的政治壓力迫使議會(huì)這么做，尤其是在公投結(jié)果很明確的情況下，也有過(guò)最后沒(méi)有遵循公投結(jié)果的案例，比如希臘。
③ 脫歐到底如何脫？
根據(jù)《里斯本條約》第50條規(guī)定，有退歐意向的成員國(guó)需要與歐盟進(jìn)行為期兩年的協(xié)商，如果兩年談不攏，只有全部成員國(guó)同意才可延長(zhǎng)談判期。考慮到歐盟擔(dān)心產(chǎn)生多米諾效應(yīng)，德法或在談判退歐條件的時(shí)候提出苛刻條件，達(dá)成新協(xié)議的可能性比較低。
④ 對(duì)英國(guó)有哪些影響？
短期明確的弊大于尚不明確的利：
一，無(wú)法享受歐盟“單一市場(chǎng)”福利：資本、商品、人力的流動(dòng)障礙增加，且各項(xiàng)替代協(xié)議短期內(nèi)都無(wú)法立即達(dá)成，造成真空期，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成明顯的阻力；
二，沖擊其全球金融中心低位：金融業(yè)貢獻(xiàn)英國(guó)GDP近10%,倫敦市場(chǎng)外匯交易量占全球40%左右，全球離岸中心債券存量中倫敦占比約60%，一旦退歐，新協(xié)議短期達(dá)不成，很多設(shè)立在倫敦的金融機(jī)構(gòu)就要搬回歐洲，對(duì)金融業(yè)打擊巨大；
三，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)受到?jīng)_擊：英國(guó)本國(guó)勞動(dòng)力人口占比從09年一直下滑，但英國(guó)就業(yè)人口中來(lái)自歐盟人數(shù)連年增長(zhǎng)，2016年高達(dá)216萬(wàn)，占比總就業(yè)6.8%，因此英國(guó)相當(dāng)依賴歐盟工作人口支撐經(jīng)濟(jì)。
⑤ 脫歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)有哪些影響？
短期影響：避險(xiǎn)情緒上升，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)歐洲加碼寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息再推遲。短期內(nèi)，具有避險(xiǎn)屬性的黃金、國(guó)債、美元和日元將受益，歐元和英鎊將大幅下跌。在公投統(tǒng)計(jì)過(guò)程，黃金現(xiàn)貨一度漲幅達(dá)到7.8%，創(chuàng)出2008年以來(lái)最大漲幅。另一避險(xiǎn)資產(chǎn)國(guó)債亦將走強(qiáng)。脫歐公投后中長(zhǎng)期（7年和10年）利率債和國(guó)開(kāi)債的價(jià)格均有不同程度的上升。外匯市場(chǎng)也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，英鎊兌美元跌幅一度達(dá)到11.2%，最低時(shí)達(dá)到1.32。歐元兌美元最低時(shí)跌幅也達(dá)到4.5%。美元指數(shù)上漲超過(guò)3%，日元升值亦超過(guò)6%。受美元指數(shù)上升影響，人民幣匯率將繼續(xù)承壓，可能出現(xiàn)小幅貶值。受脫歐結(jié)果超市場(chǎng)預(yù)期影響，全球主要資本市場(chǎng)也可能出現(xiàn)超預(yù)期的調(diào)整，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將受脫歐事件的波及。
中長(zhǎng)期影響：歐洲碎片化加劇，打擊全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。英國(guó)選擇退歐，很大程度上會(huì)加快歐洲的碎片化進(jìn)程。英國(guó)脫歐公投是英國(guó)國(guó)內(nèi)的政治“救急”，把“脫歐”當(dāng)成大選的工具。在公投之前，脫歐情緒就已經(jīng)蔓延歐洲大陸，意大利、法國(guó)、丹麥、荷蘭、奧地利等國(guó)均有反歐元、反歐盟的聲音。英國(guó)“脫歐”陣營(yíng)勝出為歐洲一體化潑了一盆冷水，如果未來(lái)歐盟不能解決移民問(wèn)題以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)未見(jiàn)復(fù)蘇，“脫歐”仍將成為歐盟的一個(gè)大問(wèn)題。
⑥ 兩敗俱傷有多嚴(yán)重？
歐盟一體化的真諦是要素全流動(dòng)，包括資本服務(wù)的跨境流動(dòng)、商品貿(mào)易往來(lái)以及人力資本的自由流動(dòng)：資本流動(dòng)來(lái)看，英國(guó)凈對(duì)外直投中，歐盟占據(jù)五分之一的位置，相應(yīng)的，歐盟對(duì)外投資中，15%投向了英國(guó)；商品貿(mào)易來(lái)看，英國(guó)對(duì)歐盟貿(mào)易逆差占其總逆差50%；人力資本的流動(dòng)來(lái)看，非英歐盟就業(yè)人口在英國(guó)整體就業(yè)人口的占比逐年提高，目前已經(jīng)高達(dá)6.8%。退歐對(duì)雙方都有巨大損傷。
⑦ 英國(guó)脫歐公投后的出路：三種發(fā)展模式。
英國(guó)“脫歐”陣營(yíng)勝出后，將觸發(fā)《里斯本協(xié)議》第50條條款，英國(guó)將不能參與歐盟決策。同時(shí)，英國(guó)獲得2年時(shí)間與歐盟展開(kāi)談判，達(dá)成協(xié)議需要成員國(guó)的一致同意或大多數(shù)同意，后續(xù)的發(fā)展存在三種可能的模式。
第一種是成為歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成員國(guó)，能夠進(jìn)入單一市場(chǎng)，其代價(jià)是需要完全遵守單一市場(chǎng)規(guī)定、喪失對(duì)上述規(guī)定和其他事務(wù)的參與決策權(quán)、繼續(xù)向歐盟支付預(yù)算資金、接受人員自由流動(dòng)規(guī)則。
第二種是雙邊經(jīng)貿(mào)協(xié)定模式，這種模式下英國(guó)能夠依據(jù)未來(lái)與歐盟的各類雙邊條款，不斷擴(kuò)大其進(jìn)入單一市場(chǎng)的空間，但該模式下歐洲可能不會(huì)接納英國(guó)金融服務(wù)業(yè)進(jìn)入單一市場(chǎng)。
第三種模式是世界貿(mào)易組織框架模式，在這一模式下英國(guó)雖然完全掌控了經(jīng)濟(jì)決策，但是也會(huì)喪失當(dāng)前無(wú)障礙進(jìn)入單一市場(chǎng)的權(quán)利。如果新協(xié)議未能在兩年內(nèi)達(dá)成，英國(guó)將自動(dòng)失去進(jìn)入歐盟“單一市場(chǎng)”的權(quán)利。
⑧ 對(duì)全球主要國(guó)家貨幣政策影響？
退歐成真，全球資產(chǎn)巨震，風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑，流動(dòng)性趨緊，各國(guó)央行以寬松為主，緊縮都將推遲，各國(guó)央行應(yīng)該已經(jīng)為此做好流動(dòng)性準(zhǔn)備與應(yīng)急安排。美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)看，歐元英鎊大跌+避險(xiǎn)情緒推升美元走強(qiáng)，加息年內(nèi)大概率缺席；日央行來(lái)看，過(guò)去三個(gè)月未加碼寬松+避險(xiǎn)情緒推升日元走強(qiáng)，日央行或直接干預(yù)匯市抑制日元走強(qiáng)，7月大概率加碼寬松；歐央行來(lái)看，寬松之路難回頭，深陷泥潭。
⑨ 對(duì)全球大類資產(chǎn)有何影響？
退歐引發(fā)全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑，整體利好美元、黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，利空股票、新興市場(chǎng)貨幣、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，由于脫歐短期內(nèi)兩敗俱傷，利空英鎊、歐元。
⑩ 對(duì)原油價(jià)格有何影響？
美元升值的計(jì)價(jià)因素打壓+退歐經(jīng)濟(jì)沖擊造成全球需求下滑+避險(xiǎn)情緒=原油價(jià)格下行壓力較大。
? “脫歐”對(duì)中國(guó)有哪些影響？
直接沖擊不大，連鎖影響不容忽視。英國(guó)是中國(guó)的重要貿(mào)易伙伴，但對(duì)英國(guó)的貿(mào)易量?jī)H占中國(guó)出口總量不到3%，因此，脫歐并不構(gòu)成對(duì)中國(guó)的直接沖擊。但從長(zhǎng)期來(lái)看，脫歐對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)甚至世界經(jīng)濟(jì)不利，而歐盟又是中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，同時(shí)歐盟也是中國(guó)第四大實(shí)際投資來(lái)源地。因此，脫歐對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的間接沖擊不可忽視。
? 對(duì)人民幣匯率如何影響？
按照不同情境的壓力測(cè)試來(lái)看，最優(yōu)情境，英鎊歐元同跌10%，美元指數(shù)升至99,如果CFETS不變，人民幣中間價(jià)理論最大貶值壓力為跌-2.53%至6.74,；最差情境，英鎊歐元同跌30%，美元指數(shù)升至114，如果CFETS不變，人民幣中間價(jià)理論最大貶值壓力為跌-7.5%至7.0。但考慮到現(xiàn)在是CFETS與中間價(jià)兩條腿走路的匯率邏輯，央行可以通過(guò)CFETS小幅升值來(lái)分擔(dān)中間價(jià)貶值壓力，兩條腿承壓性更好。
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