不良資產(chǎn)證券化正式重啟 中行招行將推出產(chǎn)品
2016-05-20 10:52:51 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 原標(biāo)題：重啟后首批不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品出爐
19日晚間，由中國(guó)銀行作為發(fā)起方的不良資產(chǎn)支持證券——中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券和由招商銀行作為發(fā)起方的不良資產(chǎn)支持證券——和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券均正式對(duì)外公布發(fā)行公告。這意味著，停擺約八年后，我國(guó)不良資產(chǎn)證券化正式重啟。
根據(jù)《中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告》，其產(chǎn)品預(yù)計(jì)于5月26日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為3.01億元，其中，優(yōu)先檔和次級(jí)檔分層比例為78%和22%，優(yōu)先檔評(píng)級(jí)為AAA。招商證券擔(dān)任聯(lián)席主承銷商、簿記管理人，中銀國(guó)際擔(dān)任本期證券的聯(lián)席主承銷商，負(fù)責(zé)組織承銷團(tuán)完成本次承銷發(fā)行工作。根據(jù)《和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告》，其產(chǎn)品預(yù)計(jì)也于5月26日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為2.33億元，其中，優(yōu)先檔和次級(jí)檔分層比例為80.69%和19.31%，優(yōu)先檔評(píng)級(jí)為AAA。招商證券擔(dān)任主承銷商，負(fù)責(zé)組織承銷團(tuán)完成本次承銷發(fā)行工作。值得注意的是，中譽(yù)2016-1的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)來自于中行的對(duì)公貸款，來自山東地區(qū)，地域集中度較高；而和萃2016-1的基礎(chǔ)資產(chǎn)是來自招行的不良信用卡債權(quán)，入池資產(chǎn)借款人的分布地區(qū)相對(duì)較分散。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，此次重啟不良資產(chǎn)證券化具有擴(kuò)大銀行處置不良貸款途徑和豐富證券市場(chǎng)品種的雙重作用。一方面，商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)證券化可以加快不良資產(chǎn)處置、提高流動(dòng)性水平；另一方面，可以完善多層次資本市場(chǎng)、滿足投資者對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)證券投資的需求。包括不良資產(chǎn)在內(nèi)的證券化產(chǎn)品本質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的對(duì)接，從中長(zhǎng)期看有利于推動(dòng)我國(guó)融資結(jié)構(gòu)從間接融資為主向直接融資為主轉(zhuǎn)變。
在具體的產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為優(yōu)先檔和次級(jí)檔兩層，和一般的信貸資產(chǎn)證券化并無根本區(qū)別。但由于證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)基本上是不良資產(chǎn)，因此在實(shí)際操作中不僅成本更高，也面臨更多不確定性。中債資信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠(yuǎn)表示，中譽(yù)2016-1的入池資產(chǎn)為中行的次級(jí)和可疑類對(duì)公貸款，其中次級(jí)類貸款涉及41戶借款人，未償本息余額121236.15萬元，占比96.69%；可疑類貸款涉及1戶借款人，未償本息余額4146.52萬元，占比3.31%。由于入池資產(chǎn)均為不良貸款，未來現(xiàn)金流完全依賴不良貸款實(shí)際回收情況。雖然在評(píng)估貸款的回收率時(shí)考慮了借款人自身、保證人以及處置抵質(zhì)押物的回收情況，但是資產(chǎn)池中每筆貸款的回收還會(huì)受到貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的回收能力、處置過程中實(shí)際的司法環(huán)境等實(shí)際不確定因素影響，貸款的實(shí)際回收率和回收時(shí)間均存在一定的不確定性。（記者 張莫）
