2016年07月27日 20:03  來源：澎湃新聞網(wǎng) 作者：陳月石  攪亂今日A股市場(chǎng)的銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)，已經(jīng)下發(fā)至各家商業(yè)銀行征求意見。

值得一提的是，關(guān)于投資股市的監(jiān)管要求與此前版本，其實(shí)并無差別。收緊主要體現(xiàn)在了提高了擬推出分類監(jiān)管，禁止發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品、對(duì)投資資金比例、投資方向設(shè)限等。

澎湃新聞?dòng)浾?月27日看到這份《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)，相較2014年12月1日下發(fā)的上一份征求意見稿變化頗大。

銀監(jiān)會(huì)在最新這份征求意見稿中擬對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)施按照基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行分類監(jiān)管，并擬以正式法規(guī)的形式規(guī)定，禁止發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，并要求商業(yè)銀行從凈利潤(rùn)中計(jì)提理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。值得一提的是，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品一直銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市的通道之一，禁止該類理財(cái)產(chǎn)品，或封死銀行理財(cái)資金入市路徑。

招商證券[-1.99% 資金 研報(bào)]銀行業(yè)分析師馬鯤鵬指出，新版征求意見稿新增了權(quán)益類投資門檻要求，對(duì)股市資金預(yù)期和邊際影響較大。他具體指出，由于近大半年來理財(cái)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大），小銀行理財(cái)資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限（新規(guī)規(guī)定資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品才能投資權(quán)益類）后，對(duì)入（股）市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

顯見的是，為各類資管計(jì)劃提供優(yōu)先級(jí)資金的小銀行并不少見，相較而言，大行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模也大，并不會(huì)冒險(xiǎn)去做太多不合規(guī)的業(yè)務(wù)。

“繼八條底線、證監(jiān)會(huì)收緊券商創(chuàng)新監(jiān)管、政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫后，銀行理財(cái)資金監(jiān)管新規(guī)將出，反映了監(jiān)管層金融降杠桿的政策意圖，這同時(shí)意味著央行通過貨幣寬松主動(dòng)引導(dǎo)短端資金利率的概率大幅下降。”民生證券認(rèn)為。

看點(diǎn)一：理財(cái)產(chǎn)品不得投資股市

在這份征求意見稿中第35條規(guī)定，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)，但面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品除外。

這一規(guī)定與上一份征求意見稿以及銀監(jiān)會(huì)的過往規(guī)定一脈相承。

早在2009年，《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》就已經(jīng)規(guī)定理財(cái)資金不得投資股市，高凈值客戶等“土豪”例外。2013年12月23日起，根據(jù)《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知》，銀行理財(cái)產(chǎn)品也可分別在滬深交易所開一個(gè)證券賬戶，但明確銀行理財(cái)不能投資權(quán)益類產(chǎn)品。

不過，不能投股市，不代表新規(guī)對(duì)股市沒有影響，影響是本來存在的曲線路徑。

招商招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)比重，對(duì)股市直接沖擊有限，但對(duì)預(yù)期影響較大。

馬鯤鵬指出，理財(cái)投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財(cái)總規(guī)模（23萬億左右）預(yù)計(jì)在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險(xiǎn)防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財(cái)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大），大中型銀行相對(duì)審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財(cái)資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對(duì)入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。此外，今天各板塊的表現(xiàn)已經(jīng)非常清楚地暗示了入市理財(cái)資金的杠桿主要加在了什么板塊上。

此外，對(duì)于重申理財(cái)產(chǎn)品不能投資股市的表述，馬鯤鵬稱，“除私人銀行之外的理財(cái)資金不能買股票”這一要求一直都沒變，所以會(huì)有優(yōu)先劣后級(jí)配資。

看點(diǎn)二：分類管理，即分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)

相比上一份征求意見稿，銀監(jiān)會(huì)這次擬對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)施分類管理。

其中，基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金等資產(chǎn)。

綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

其中，從事綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)符合以下條件：公司治理良好，具備與理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度，風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和問責(zé)機(jī)制健全；主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求；監(jiān)管評(píng)級(jí)良好；資本凈額不低于50 億元人民幣等八大條件。

看點(diǎn)三：從凈利潤(rùn)中計(jì)提理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

征求意見稿第五十一條規(guī)定，除結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提；凈值型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和其他理財(cái)產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提。

民生證券認(rèn)為，考慮到凈值類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金更低，監(jiān)管層引導(dǎo)凈值類理財(cái)產(chǎn)品意圖明顯。此外，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或會(huì)按不同資產(chǎn)類型分類征收，比如。投向權(quán)益類>非標(biāo)>債。

招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不影響銀行利潤(rùn)表，只是在所有者權(quán)益里新設(shè)一個(gè)科目，類似盈余公積和一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，不影響銀行利潤(rùn)表和每股凈資產(chǎn)，只是在所有者權(quán)益科目之間的重新劃分。

看點(diǎn)四：禁止發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品

相較上一個(gè)版本的征求意見稿，銀監(jiān)會(huì)此番明確提出，禁止發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。

所謂分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，按照最新一份征求意見稿的定義，指的是商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單來說，這類理財(cái)產(chǎn)品，分為優(yōu)先、次級(jí)，通過份額及收益分配結(jié)構(gòu)的分級(jí)設(shè)計(jì)，使優(yōu)先和次級(jí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益不同；主要投向是債市。

不過，這一新規(guī)市場(chǎng)已有預(yù)期，今年5月，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱，銀監(jiān)會(huì)就曾窗口指導(dǎo)多家商業(yè)銀行，要求暫停新發(fā)分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)此舉被指主要是針對(duì)當(dāng)時(shí)委外資金加杠桿入債市而防風(fēng)險(xiǎn)所致。

馬鯤鵬認(rèn)為，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品受限不等于配資等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不受限：優(yōu)先劣后配資等是在理財(cái)資產(chǎn)端分級(jí)，不受限制，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是在理財(cái)負(fù)債端分級(jí)，被新規(guī)禁止，這類產(chǎn)品目前只有部分小銀行有，體量極小。

看點(diǎn)五：對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)做了門檻要求

《征求意見稿》中規(guī)定，資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品才能投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)。

馬鯤鵬預(yù)計(jì)，在全國(guó)2500家銀行中（900家銀行+1600家農(nóng)村信用社），有250家左右銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。

看點(diǎn)六：理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%

在新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面，《征求意見稿》要求，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)部審批政策和程序，在發(fā)行新產(chǎn)品之前充分識(shí)別和評(píng)估各類風(fēng)險(xiǎn)，由負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理、法律合規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理等職能的相關(guān)部門進(jìn)行審核，并獲得董事會(huì)或其授權(quán)的專門委員會(huì)/部門的批準(zhǔn)。

此外，《征求意見稿》旨在控制杠桿作出了要求，商業(yè)銀行每只理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。

不過，招商證券預(yù)計(jì)，上述140%的新規(guī)不等于限制配資杠桿：140%是針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品本身通過融資放大杠桿，配資杠桿是理財(cái)資金以優(yōu)先級(jí)形式投出去之后，整個(gè)資管計(jì)劃的杠桿，按銀監(jiān)會(huì)最新規(guī)定，股票配資最高杠桿是1:2。

看點(diǎn)七：非標(biāo)資產(chǎn)只能走信托通道

征求意見稿規(guī)定，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外

招商證券認(rèn)為，這一變化只針對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)，即通過信托貸款等通道為開發(fā)商和地方政府融資平臺(tái)等提供的融資，與股市無關(guān)，理財(cái)配資等業(yè)務(wù)不需要強(qiáng)制趕回信托。信托通道的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)顯著高于基金子公司和券商資管等通道，理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)重回信托通道，是強(qiáng)化風(fēng)控的體現(xiàn)，是好事。

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