這個周末，來自監管層面的信息與定調有點多。
周五晚間央行公布了二季度貨幣政策執行報告，貨幣政策總基調依舊是穩健中性，否定了強刺激的可能以引導市場預期。
到周六下午，銀保監會發布了“加強監管引領，打通貨幣政策傳導機制，提高金融服務實體經濟水平”的專題文章，強調加大信貸投放力度，加大對于中小微企業的貸款支持。其中，7月份信貸新增1.45萬億，同比多增6237億元。
顯然，從寬貨幣向寬信用的傳導已經在7月份實現，保持“放水”的節奏，定力不變。隨著信貸規模的進一步攀升，一般貸款利率和票據融資利率的下行將進一步加快，經濟回穩的跡象將逐漸增多。
寬信用確認！7月份信貸新增1.45萬億
國內貨幣寬松正愈演愈烈，在央行指導下，各大商業銀行的貸款投放速度明顯加快。
根據8月11日公布的7月份信貸數據，7月新增人民幣貸款1.45萬億，同比多增3237億元。顯然，從從寬貨幣向寬信用的傳導已經在7月份實現。
與此同時，銀保監會指導銀行按照市場化原則，保障在建項目融資需求，加大對基礎設施領域補短板的金融支持。7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。同時，信托貸款、委托貸款等表外融資變化也趨于平緩。
顯然，上述數據的出爐，證實了市場普遍的寬信用預期。
此前，一系列政策、舉措陸續推出，包括資管新規細則發布、國常會召開、央行通過MLF置換政策性支持中低評級債券等，均旨在改善信用環境，降低企業融資成本，信用環境預計將逐漸從緊信用轉向穩信用。
東吳證券宏觀固收團隊：
未來信用債如何走，其一看在資管新規細則落地后，銀行表內空間的釋放情況，其二需關注寬松貨幣的可持續性。目前信用債一級市場從量、價、久期來看有所改善，也是回應了政策導向的轉變，短期內預計信用利差仍有下行空間，但在中美利差收窄、美國經濟較強勢的情況下，貨幣寬松能否持續加碼，寬松何時能傳導到實體并形成持續的預期正反饋，仍待后續經濟數據的檢驗。
水漫金山，錢會不會漫溢到實體？
兩個多月以來，貨幣市場利率持續走低。就在上周，隔夜和7 日Shibor 利率分別收于1.622% 和2.450%，較上周同期分別下降34.8bp 和13.4bp。
貨幣政策在全面寬松，全面放水之后，央行強調，下一步重點在于打通貨幣政策傳導機制，降低實體經濟成本。7月份貸款落實的情況看，信貸規模出現進一步擴張。
但是，由于地方政府和房地產兩個關鍵融資部門的融資管控將持續，導致外界普遍認為，實體經濟融資需求不足，而另一方面，金融體系受限于資管新規和資本金不足而難以向實體投放資金。因而，實體經濟資金面難以出現明顯改善。可見，大水漫灌的銀行間市場流動性，能否漫溢至實體，則是目前影響市場最核心的問題。
華創證券固定收益部屈慶：
每一輪放水開始的時候，總是很多人不相信，但只要還有人相信，只要還有銀行愿意放貸款，還有企業需要資金，信用擴張就會慢慢地出現，然后帶動宏觀數據改善，形成正向循環，最終引發更多的銀行和企業去參與信用擴張的過程，這個過程屢試不錯。例如，本輪信用擴張中，就有一些銀行是很積極，聽監管的話還是很重要的。
銀行信用派生能力還能再擴大嗎
文中指出，銀保監會調整貸款損失準備監管要求，鼓勵銀行利用撥備較為充足的有利條件，加大不良貸款處置核銷力度，上半年共處置不良貸款約8000億元，較上年同期多處置1665億元，騰出更多信貸投放空間。同時，銀保監會合理確定市場化債轉股風險權重，推動定向降準資金支持債轉股盡快落地，盤活存量資產，提高資金周轉效率。
此外，銀保監會督促銀行適當提高利潤留存比例，夯實核心資本，積極支持銀行機構尤其是中小機構多渠道補充資本，打通商業銀行補充一級資本的渠道，增強信貸投放能力。
6月末，商業銀行資本充足率13.52%，核心一級資本充足率10.57%，在表內貸款快速增長的情況下資本水平保持穩定。
華泰證券宏觀分析師李超：
6月末，金融機構人民幣各項存款余額為173.1 萬億元，同比增長8.4%。人民幣貸款余額為129.2萬億元，同比增長12.7%，存貸款增速差-4.3%，增速差依然處在較高壓力區間，反映了商業銀行的負債壓力仍大。
特別是活期存款增長較差，上半年住戶存款和非金融企業存款增量中定期存款占比為99.4%，比上年同期高31.4個百分點。上半年在壓縮宏觀杠桿率的大背景下，社融信用總體出現了增速萎縮，信用派生能力下降也導致了商業銀行負債壓力不減。
目前銀行間市場在央行大水漫灌下，基礎貨幣的資金成本已經非常便宜，并帶動了各個利率基準的明顯下降，廣義資金利率的回落肯定是利于信用擴張的。特別是，近期信用債市場明顯的回暖，發行成本也大幅下行，這樣的環境利于企業發債。此外，對銀行而言，債券利率大幅下行后，貸款性價比明顯好于債券，也利于信貸的擴張。如果我們認為利率的高低對信用擴張是有作用的，那么利率低了總是好事。
重點提出“落實無還本續貸”
這篇文章中還指出，要健全激勵機制，增強服務實體經濟的意愿。指導銀行健全內部激勵機制，加強對不良貸款形成原因的甄別，落實盡職免責要求，進一步調動基層信貸投放積極性。
著力緩解小微企業融資難融資貴問題，優化小微金融服務監管考核辦法，加強貸款成本和貸款投放監測考核，落實無還本續貸、盡職免責等監管政策，提高小微企業貸款不良容忍度，有效發揮監管考核“指揮棒”的激勵作用。今年前7個月，銀行業小微企業貸款增加1.6萬億元，增速持續高于同期全部貸款增速。督促銀行機構綜合分析民營企業風險狀況，加大對主業突出、信譽良好的民營企業授信支持，合理確定貸款價格，適度降低融資成本。
來源：券商中國
編輯：攀西商界網新聞資訊中心
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這個周末，來自監管層面的信息與定調有點多。
周五晚間央行公布了二季度貨幣政策執行報告，貨幣政策總基調依舊是穩健中性，否定了強刺激的可能以引導市場預期。
到周六下午，銀保監會發布了“加強監管引領，打通貨幣政策傳導機制，提高金融服務實體經濟水平”的專題文章，強調加大信貸投放力度，加大對于中小微企業的貸款支持。其中，7月份信貸新增1.45萬億，同比多增6237億元。
顯然，從寬貨幣向寬信用的傳導已經在7月份實現，保持“放水”的節奏，定力不變。隨著信貸規模的進一步攀升，一般貸款利率和票據融資利率的下行將進一步加快，經濟回穩的跡象將逐漸增多。
寬信用確認！7月份信貸新增1.45萬億
國內貨幣寬松正愈演愈烈，在央行指導下，各大商業銀行的貸款投放速度明顯加快。
根據8月11日公布的7月份信貸數據，7月新增人民幣貸款1.45萬億，同比多增3237億元。顯然，從從寬貨幣向寬信用的傳導已經在7月份實現。
與此同時，銀保監會指導銀行按照市場化原則，保障在建項目融資需求，加大對基礎設施領域補短板的金融支持。7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。同時，信托貸款、委托貸款等表外融資變化也趨于平緩。
顯然，上述數據的出爐，證實了市場普遍的寬信用預期。
此前，一系列政策、舉措陸續推出，包括資管新規細則發布、國常會召開、央行通過MLF置換政策性支持中低評級債券等，均旨在改善信用環境，降低企業融資成本，信用環境預計將逐漸從緊信用轉向穩信用。
東吳證券宏觀固收團隊：
未來信用債如何走，其一看在資管新規細則落地后，銀行表內空間的釋放情況，其二需關注寬松貨幣的可持續性。目前信用債一級市場從量、價、久期來看有所改善，也是回應了政策導向的轉變，短期內預計信用利差仍有下行空間，但在中美利差收窄、美國經濟較強勢的情況下，貨幣寬松能否持續加碼，寬松何時能傳導到實體并形成持續的預期正反饋，仍待后續經濟數據的檢驗。
水漫金山，錢會不會漫溢到實體？
兩個多月以來，貨幣市場利率持續走低。就在上周，隔夜和7 日Shibor 利率分別收于1.622% 和2.450%，較上周同期分別下降34.8bp 和13.4bp。
貨幣政策在全面寬松，全面放水之后，央行強調，下一步重點在于打通貨幣政策傳導機制，降低實體經濟成本。7月份貸款落實的情況看，信貸規模出現進一步擴張。
但是，由于地方政府和房地產兩個關鍵融資部門的融資管控將持續，導致外界普遍認為，實體經濟融資需求不足，而另一方面，金融體系受限于資管新規和資本金不足而難以向實體投放資金。因而，實體經濟資金面難以出現明顯改善。可見，大水漫灌的銀行間市場流動性，能否漫溢至實體，則是目前影響市場最核心的問題。
華創證券固定收益部屈慶：
每一輪放水開始的時候，總是很多人不相信，但只要還有人相信，只要還有銀行愿意放貸款，還有企業需要資金，信用擴張就會慢慢地出現，然后帶動宏觀數據改善，形成正向循環，最終引發更多的銀行和企業去參與信用擴張的過程，這個過程屢試不錯。例如，本輪信用擴張中，就有一些銀行是很積極，聽監管的話還是很重要的。
銀行信用派生能力還能再擴大嗎
文中指出，銀保監會調整貸款損失準備監管要求，鼓勵銀行利用撥備較為充足的有利條件，加大不良貸款處置核銷力度，上半年共處置不良貸款約8000億元，較上年同期多處置1665億元，騰出更多信貸投放空間。同時，銀保監會合理確定市場化債轉股風險權重，推動定向降準資金支持債轉股盡快落地，盤活存量資產，提高資金周轉效率。
此外，銀保監會督促銀行適當提高利潤留存比例，夯實核心資本，積極支持銀行機構尤其是中小機構多渠道補充資本，打通商業銀行補充一級資本的渠道，增強信貸投放能力。
6月末，商業銀行資本充足率13.52%，核心一級資本充足率10.57%，在表內貸款快速增長的情況下資本水平保持穩定。
華泰證券宏觀分析師李超：
6月末，金融機構人民幣各項存款余額為173.1 萬億元，同比增長8.4%。人民幣貸款余額為129.2萬億元，同比增長12.7%，存貸款增速差-4.3%，增速差依然處在較高壓力區間，反映了商業銀行的負債壓力仍大。
特別是活期存款增長較差，上半年住戶存款和非金融企業存款增量中定期存款占比為99.4%，比上年同期高31.4個百分點。上半年在壓縮宏觀杠桿率的大背景下，社融信用總體出現了增速萎縮，信用派生能力下降也導致了商業銀行負債壓力不減。
華創證券固定收益部屈慶：
目前銀行間市場在央行大水漫灌下，基礎貨幣的資金成本已經非常便宜，并帶動了各個利率基準的明顯下降，廣義資金利率的回落肯定是利于信用擴張的。特別是，近期信用債市場明顯的回暖，發行成本也大幅下行，這樣的環境利于企業發債。此外，對銀行而言，債券利率大幅下行后，貸款性價比明顯好于債券，也利于信貸的擴張。如果我們認為利率的高低對信用擴張是有作用的，那么利率低了總是好事。
重點提出“落實無還本續貸”
這篇文章中還指出，要健全激勵機制，增強服務實體經濟的意愿。指導銀行健全內部激勵機制，加強對不良貸款形成原因的甄別，落實盡職免責要求，進一步調動基層信貸投放積極性。
著力緩解小微企業融資難融資貴問題，優化小微金融服務監管考核辦法，加強貸款成本和貸款投放監測考核，落實無還本續貸、盡職免責等監管政策，提高小微企業貸款不良容忍度，有效發揮監管考核“指揮棒”的激勵作用。今年前7個月，銀行業小微企業貸款增加1.6萬億元，增速持續高于同期全部貸款增速。督促銀行機構綜合分析民營企業風險狀況，加大對主業突出、信譽良好的民營企業授信支持，合理確定貸款價格，適度降低融資成本。
來源：券商中國
編輯：攀西商界網新聞資訊中心