原標題：太神了！茅臺10月暴跌25％，這家QFII卻成功逃頂， 4年狂賺300％！  

見習記者莫琳

10月的最后1個交易日，貴州茅臺一掃前兩日連續大跌的頹勢，大漲4.75%。盡管如此，10月對茅臺來說卻是黑色的一個月，股價單月下跌近25％，市值損失2282億元，創出史上第二大月度跌幅。

滬股通北向資金在10月大舉賣出貴州茅臺，合計凈賣出額達到52.21億元，茅臺也成為北上資金拋售最多的滬股通股票。

而值得注意的是，曾經一直堅守該股的QFII機構基金“奧本海默基金公司－中國基金”過去一年持續減持，并在三季度從茅臺中撤出，提前鎖定盈利。投資茅臺近四年，10月暴跌前成功逃頂，大賺約300％！

貴州茅臺的黑色10月

10月28日晚間，貴州茅臺公布第三季度季報，貴州茅臺今年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤實際同比增長率僅為2.71%，而2017年以來的6個單季度最低增速為去年第一季度的25.24%。

由于業績大幅低于預期，引發貴州茅臺10月29日一字跌停并全天封死跌停，股價報收549.09元/股，一舉跌破600元。貴州茅臺市值也在一天內跌去766億元。據統計，這是貴州茅臺上市以來首次一字跌停，若按收盤價來看，也是貴州茅臺上市以來第一次跌停，因為5年前的2013年9月2日，貴州茅臺股價雖然盤中也長時間跌停，但收盤跌停打開。

10月30日，貴州茅臺成交出現明顯放量，單日成交金額首次突破百億大關達106.63億元。對此，公司罕見地于午間發布公告進行了回應。

這個明顯是穩定投資者信心的公告發布后，午后，貴州茅臺股價跌幅一度快速收窄，但是仍然報收524元，下跌4.57%。

雖然十月的最后一個交易日，貴州茅臺用大漲一掃前兩日的陰霾，但是據統計，在10月份的18個交易日里，貴州茅臺股價已經跌去24.81%，創下2008年以來第二大月度跌幅。

而貴州茅臺史上最大月度跌幅還是在10年前全球金融危機期間創下的。2008年10月，貴州茅臺股價暴跌30.09%，成為該股史上月度跌幅之最。即使在2015年7月份股災期間，貴州茅臺當月跌幅也不到20％，表現極為抗跌。沒想到十年后的今天，同樣是10月，茅臺創出了第二大月度跌幅。

凈賣出52.21億元

茅臺成為滬港通10月拋售之王

雖然貴州茅臺在10月的最后一個交易日再度獲得北向資金的青睞,凈流入12.73億，但是縱觀整個10月，北向資金累計凈賣出貴州茅臺52.21億，占北向資金當月資金凈流出的49.59%，這使得貴州茅臺成為10月凈賣出金額最大的滬股通股票。

值得注意的是，在貴州茅臺跌停之際，滬股通資金10月29日凈買入1.49億元，逆勢抄底。而自9月28日以來，滬股通已經連續17個交易日減持貴州茅臺，累計減持數量接近900萬股，減持金額接近60億元。

但在10月30日的多空分歧中，一向敏感的滬港通資金仍然選擇了凈賣出8.8億元貴州茅臺。

投資近四年成功逃頂

奧本海默中國基金三季度大撤退

在10月28日貴州茅臺公布的三季報中，此前一直現身該股前十大流通股東的美國奧本海默基金——中國基金已經悄然退出了貴州茅臺的前十大股東名單。

公開信息顯示，二季末按照進入前十大流通股東的持股門檻估算，這意味著在6月到9月期間，這位茅臺的“鐵桿粉絲”至少減持了155萬股貴州茅臺。不排除清倉茅臺可能。

財務報告顯示，奧本海默基金公司-中國基金是在2014年四季度大舉買入并在當年年底現身茅臺前十大流通股東的，持股量達663萬股。根據當時股價估算，奧本海默的買進成本約為8.5億元人民幣。值得注意的是，當時奧本海默的QFII投資額度僅為2億美元（根據當時匯率約為12.4億元人民幣），也就是說奧本海默將大部分的投資額度買進了貴州茅臺。

隨后的兩年多時間里，奧本海默一直沒有減持，直到2016年三季報時，才減持了60.26萬股，但仍位列貴州茅臺的第8大流通股東。1年后的2017年三季度，隨著茅臺股價的大幅走高，該QFII開始持續減持操作，到了今年6月底，持股下降至417.35萬股，三個季度減持了超過250萬股。今年二季度持股未動，但三季度卻大舉拋售，退出前十大流通股東。從而規避掉了茅臺10月接近25％的股價回調，節奏把握之準令人嘆服。

初步估算，奧本海默基金公司-中國基金自2014年四季度大舉進駐茅臺，到今年三季度大舉撤出，接近四年時間，投資回報約達300％。該筆操作發生在2014年牛市啟動過程中，歷經2015年股災及隨后的價值白馬股牛市，并最終全身而退兌現盈利。操作可謂神準。 

除了重倉貴州茅臺一戰成名，奧本海默基金公司-中國基金還現身恒瑞醫藥和東阿阿膠兩只白馬股，其中，大舉進駐恒瑞醫藥是在2017年二季度，今年上半年有所減持，但三季度又逢低加倉。目前持有恒瑞醫藥4943萬股。而其大舉進駐東阿阿膠則是在今年二季度，大舉買入后，到二季末成為阿膠第四大類流通股東，三季度繼續加倉，三季末持有阿膠2620萬股。由于東阿阿膠二季度以來總體表現不佳，該QFII很可能處于浮虧狀態。其在這兩只白馬股上能否延續貴州茅臺的神奇操作，值得關注。

據悉，奧本海默是一家坐落于美國的全球性資產管理公司，成立于1959年。目前奧本海默旗下有超過2000名員工，其中有超過170名的專業投資人士。該公司利用各種投資工具進行全球性的投資，截至2017年底，奧本海默管理著2500億美元的資產。最近傳出該公司將被景順集團收購案。

10年3次大級別調整

實際上，作為市場上價值投資的標桿股票，貴州茅臺在過去十年間也經歷過三次股價的大級別波動。

第一次發生在2008年全球金融危機期間，茅臺股價在當年1月中旬見頂后快速回落，一直調整到11月7日創出調整新低，跌幅一度超過62％。

第二次股價大調整發生在2012年下半年到2014年初的一年半慢熊，調整觸發因素是白酒行業塑化劑事件。茅臺股價從2012年7月最高點一路下滑，到2014年1月中旬創出新低，區間跌幅接近54％，股價再度出現腰斬。

第三次大調整便發生在今年，今年6月12日茅臺股價見頂，到10月30日創出調整新低，四個多月時間回落幅度也接近35％，雖然調整幅度不如上兩波大，但考慮到調整時間只有四個多月。這樣的幅度也是十分驚人的，當然，茅臺今年股價調整主要發生在10月份。

自2008年金融危機以來。貴州茅臺在過去的10年里，只有三年股價是下跌的，分別是2008年跌52.74%，2013年跌38.58%和2018年。截止到2018年10月底，貴州茅臺在今年前10月跌去21.30%。

百億大跌凸顯機構巨大分歧

有賣方下調評級和目標價

茅臺大部分時間都是A股單價最貴的股票，小散買上一手往往要好幾萬元。其在白酒行業的獨特優勢和地位，以及優異的長期業績都使其成為機構扎堆的心水股。

但是，如今，隨著茅臺三季報的披露和本周一出現的一字跌停，機構對茅臺至少是短期內的投資價值發生了分歧。10月30日的百億成交量大跌就是這種分歧的最直觀體現。機構們擔心的不止是茅臺，而是整個白酒行業景氣周期的拐點是否到來。

據不完全統計，自貴州茅臺發布三季報以來，已有21家券商相繼發布研報。平安證券、東莞證券、中泰證券、太平洋等4家券商研報下調貴州茅臺評級。

平安證券發布題為《中周期增速放緩，長周期成長不變》的研報，研報稱：因實際發貨和預收款確認低于預期，下調18-19年EPS預測約11%、8%至26.2、30.13元（原值為29.45、32.61元），同比+21.5%、15%，動態PE為23、20倍。并將評級由強烈推薦下調至推薦。

招商證券、太平洋、安信證券、東方證券、中金公司、華泰證券、華創證券等7家券商下調貴州茅臺目標價。

招商證券發布題為《高基數回落，供需仍確定》的研報，研報稱：貴州茅臺在去年Q3高增速基礎上，增速明顯回落，實現正增長已屬不易，但低于市場預期。調整18-19年EPS26.70、30.47元，調整目標價至670元目標價，對應19年22倍，維持強烈推薦-A評級。8月1日，招商證券曾給予貴州茅臺870元目標價。

其余14家券商均維持之前的評級和目標價不變。

一位不愿具名的私募經理認為，貴州茅臺的此番調整可能還遠沒有結束，跌破20日均線的股價極有可能向60日均線尋求支撐。在未來的數月內，貴州茅臺的股價都難有起色。但是從歷史規律來看，作為消費板塊的白馬，貴州茅臺的深度調整將意味著A股市場的調整將至末期。

強勢股補跌往往是熊市結束的標志，茅臺這次大跌，是否意味著A股本輪調整的結束，市場人士對此抱有很大期待。

來源：中國基金報

編輯：攀西商界網新聞資訊中心